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上海机场(600009):三季度业绩略超预期 转固金额低于前期预算 长期坚定持续看好

发布时间:2019-10-30    研究机构:方正证券

事件:上海机场(600009)发布2019年三季报

(1)业务方面

①前三季度实现飞机起降架38.52万次,同比增长1.95%。三季度单季度实现飞机起降架12.96万次,同比增长2.03%②前三季度实现旅客吞吐5790.72万人次,同比增长3.63%;三季度单季度实现旅客吞吐1968.75万人次,同比增长2.63%。

(2)财务方面

①收入端,公司前三季度实现营业收入82.08亿元,同比增长18.95%;三季度单季度27.53亿元,同比增长14.88%。

②成本端,公司前三季度营业总成本37.69亿元,同比增长11.38%;三季度单季度营业总成本13.34亿元,同比增长15.49%③利润端,公司前三季度实现归母净利润39.95亿元,同比增长27.19%;三季度单季度实现归母净利润12.95亿元,同比增长15.73%。

点评:

1,三期主体工程转固金额约115亿元,折旧金额低于预期值201903报告期末相较2019H1报告期末,固定資产增加额118.3亿元;将2015-201903购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金相加,金额是114.9亿元。201993三期主体工程转固金额低于2018年报披露的167亿元工程预算。

2,免税业绩持续兑现,预计免税业务在201904进一步提速在旅客量低增长和卫星厅投产新增折旧的情况下,201903归母净利润仍同比增长15.73%。主要受益于免税业务的高速增长。卫星厅于三季度末投产,我们预计产能会在201904得到充分释放,届时免税销售额增速将进一步提升。

投资建议:预计公司2019-2021年营业收入分别为117.78141.54,155.65亿元,净利润分别为52.76,60.52,69.83亿元,对应PE为26.82倍、23.38倍、20.26倍。继续给予“推荐”评级。

风险提示:免税不及预期,运行成本大幅上升

申请时请注明股票名称