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交通运输业2017年半年报总结:业绩以增长为主,关注改革主线

发布时间:2017-09-17    研究机构:川财证券

核心观点

行业走势略有分化,机场、港口领涨

从市场表现来看,交运板块2017H1整体上涨3.92%,跑输沪深300约6.86个百分点。子板块方面,机场上涨34.05%、港口上涨23.91%、铁路上涨10.29%、航空上涨7.60%、高速上涨0.65%、航运下跌9.32%、物流下跌9.38%、公交下跌19.54%。从行情走势图来看,机场、港口板块走势明显跑赢沪深300,其余子板块表现稍弱。机场方面受内航线收费改革和非航业务贡献增长的双重因素影响,各个公司上半年均有不俗表现。其中上海机场(600009)T1航站楼的免税区改造使得公司非航收入占比首次超过航空性收入。白云机场T2航站楼已开始招商布局,未来收入结构将重新调整。港口方面,今年上半年,在全球经济温和复苏、国内经济稳中向好、外部需求回暖、大宗商品价格上涨等因素影响下,港口货物吞吐量快速增长。根据交通运输部公布2017年上半年(1-6月)中国规模以上各港口的生产数据,全国规模以上港口完成货物吞吐量62.47亿TEU,同比增长7.5%,增速较去年同期加快5.2个百分点;其中,完成外贸货物吞吐量19.97万TEU,同比增长7.3%,增速较去年同期加快3.0个百分点。

中报业绩以增长为主,多数板块表现较好

8月,交通运输行业109家上市企业全部公布了中报业绩,同比营收以增长为主。其中93家业绩同比增长,16家同比减少。板块营收同比增幅依次为航运、物流、铁路、高速、港口、航空、机场和公交。交运A股上市公司整体收入增长了67.13%,归母净利润增长61.03%。航运方面,集运业务量价齐升,规模效益和协同效益双轮驱动,单箱毛利提升明显。欧美经济复苏支撑运价,旺季态势良好,全年业绩有望超预期。物流方面,客运结构进一步优化、货运增速进一步加快、交通固定资产投资总体保持快速增长。根据交通运输部的数据,上半年,全社会完成营业性客运量93.3亿人,同比下降1.3%,降幅较一季度收窄0.4个百分点。公路水路完成固定资产投资9673亿元,同比增长23.8%。其中,公路建设完成投资8976亿元,同比增长28.9%,高速公路、普通国省道、农村公路投资分别增长20.8%、26.0%和56.9%。

关注改革主线,铁路混改动作频繁

今年上半年,铁路改革消息频出,提升市场对铁路混改加速的预期。根据铁总数据,上半年国家铁路货运量约完成14.50亿吨,已经超过了计划完成额,2017年中铁总计划完成国家铁路货物发送量27.5亿吨,全年有望超额完成中铁总的既定目标。铁总将年内基本完成全民所有制企业公司制改革作为目标,并已形成总公司公司制改革方案和改制后公司章程建议方案。同时,铁路局将进行公司制改革,指导意见和改制方案示范样本业已制定,今年内将基本完成。

风险提示:汇率、油价波动,需求增速不达预期,混改进程不达预期等。

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